In un post molto perspicace che esorto chiunque sia interessato a iniziare a investire per leggere, Jerry Neumann spiega l'effetto delle distribuzioni sulla legge di potenza sugli investimenti in venture capital. La distribuzione della legge sulla distribuzione elettrica dei rendimenti in angel e venture capital investing ha tre importanti implicazioni per gli investitori: assicurarsi di diversificare, prestare attenzione alla qualità del flusso di affari e considerare gli investimenti come opzioni reali.
Ma prima di discutere le implicazioni di una distribuzione della legge di potenza per gli investimenti nelle startup, concentriamoci innanzitutto su come si presenta una distribuzione della legge sulla potenza. Come mostra la figura in basso tratta dal pezzo di Neumann, le distribuzioni della legge di potenza sembrano molto diverse dalle normali distribuzioni. Con le distribuzioni della legge di potenza, i risultati sono concentrati; alcuni casi rappresentano la maggior parte del risultato totale.
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Quanto sono concentrati i risultati dipende dall'alfa della distribuzione di energia. Per gli investimenti in aziende in fase iniziale gli Alpha sono moderatamente alti. Neumann analizza una serie di dati e dimostra che i rendimenti in fondi di capitale di rischio, i rendimenti degli investimenti angelici e gli investimenti in capitale di rischio stessi hanno tutti un alpha di circa due.
Questa osservazione empirica è importante perché mostra quanto siano concentrati i rendimenti finanziari degli investimenti nelle startup. Come spiega Neumann, "se l'alfa è inferiore o uguale a 2, è probabile che una società restituisca l'intero importo investito in tutte le società di successo."
Distribuzioni di legge di potenza per investimenti
Questa distribuzione dei risultati ha diverse implicazioni per gli investimenti di venture capital. Innanzitutto, fare soldi richiede un ampio portafoglio di investimenti. Le tue probabilità di colpire un vincitore aumentano con le dimensioni del tuo portafoglio di investimenti. Come scrive Neumann, "A un dato alpha, più investimenti fai meglio, perché il tuo rendimento medio aumenta di più con il numero di investimenti, così come il multiplo più probabile."
Ciò significa che è necessario fare molto più investimenti aziendali iniziali rispetto alla maggior parte delle persone, anche della maggior parte dei venture capitalist. Come sostiene Dave McClure di 500 Startup, "la maggior parte dei fondi VC è troppo concentrata in un piccolo numero (<20-40) di aziende. Il settore sarebbe meglio servito raddoppiando o triplicando la media degli investimenti in un portafoglio, in particolare per gli investitori nella fase iniziale in cui il logorio delle startup è ancora maggiore. Se gli unicorni si verificano solo nell'1-2% delle volte, segue logicamente che le dimensioni del portfolio dovrebbero includere un minimo di 50-100 + aziende per avere una possibilità ragionevole di catturare queste creature elusive e mitiche. "
In secondo luogo, mentre la diversificazione è importante, così anche la qualità del flusso degli affari. Devi assicurarti di non solo diversificarti, ma di diversificarti in un portafoglio di start-up ad alto potenziale. La maggior parte delle nuove società ha zero o quasi zero probabilità di generare enormi rendimenti. Sono in piccoli mercati, non hanno alcun vantaggio competitivo, sono in industrie poco attraenti e in cattive condizioni, e sono gestiti da fondatori che non sanno cosa stanno facendo. Questo è un problema perché, come spiega Peter Thiel, non è possibile compensare il cattivo andamento del flusso con un volume elevato.
In terzo luogo, si desidera trattare gli investimenti all'avviamento come opzioni reali. Non puoi sapere in anticipo quali compagnie decolleranno. Inoltre, è spesso difficile capire quanto e quanto rapidamente cresceranno i più grandi interpreti. Pertanto, si desidera avere l'opzione per investire in futuro. Avendo il diritto, ma non l'obbligo, di investire ulteriormente a condizioni favorevoli, si migliorano le possibilità di ottenere rendimenti elevati sul proprio portafoglio. Foto degli investitori via Shutterstock
