Dato che l'acceleratore Y Combinator ha introdotto SAFE, o accordo strutturato per il futuro equità, alla fine del 2013, è diventato uno strumento popolare per le offerte di stage pre-seed, in particolare sulla costa occidentale. Mentre alcuni investitori amano l'innovazione, sono con l'angelo di New York David Rose nella sua mancanza di entusiasmo per il nuovo strumento. Gli investitori Angel rinunciano troppo sostituendo la loro nota convertibile con SAFE.
$config[code] not foundI SAFE sono brevi, semplici documenti che delineano il diritto degli investitori di acquistare capitale proprio in una start-up in futuro con una valutazione determinata. In molte dimensioni, i SAFE sono simili alle note convertibili. Entrambi gli strumenti consentono ai fondatori e agli investitori di rimandare la valutazione delle società fino a una data futura. Entrambi i documenti consentono agli investitori precedenti di ricevere sconti e di imporre un limite alla valutazione futura. Ma ci sono diverse importanti differenze tra note convertibili e SAFE, che rendono il primo una scelta migliore per la maggior parte degli angeli.
Perché le note convertibili battono SICURAMENTE
Innanzitutto e, cosa più importante, i SAFE non hanno una data di scadenza. Ciò può rappresentare un grosso problema per gli investitori angelici che investono denaro in un'azienda che si muove lateralmente. Senza una data di scadenza, non vi è alcun meccanismo per richiedere allo start-up di rimborsare l'investitore (o addirittura incoraggiare i fondatori a parlare con il proprio investitore della questione) o di costringere i fondatori a convertire il capitale degli investitori in azioni. Con un SAFE, il fondatore può mantenere i soldi degli investitori nel limbo per sempre.
In secondo luogo, non sono solo le società che si spostano lateralmente dove potrebbe esserci un problema per gli investitori. Con un SAFE, una start-up che fa bene e non ha mai bisogno di raccogliere fondi vendendo azioni privilegiate ha l'opportunità di rovinare gli investitori SAFE emettendo dividendi solo agli azionisti comuni.
Terzo, con un SAFE, le responsabilità fiduciaria dei fondatori-manager sono ambigue. Un titolare sicuro non riceve né debito né capitale. Pertanto, lui o lei non è protetta dal dovere fiduciario della direzione di agire nell'interesse degli azionisti, né dalle tutele legalmente concesse ai detentori del debito.
Bill Carleton, un avvocato di Seattle che fa un sacco di lavori legali in fase iniziale, sottolinea che "ogni contratto ha un patto implicito di buona fede e correttezza. Quindi, probabilmente, vi è almeno una promessa implicita che la società raccoglierà denaro, venderà o cesserà l'attività - tutti gli eventi che provocano qualcosa sotto un SICURO. Ma qui c'è ambiguità, e le corti devono ancora pesare. "
In quarto luogo, i SAFE non sono facili da modificare. Questa inflessibilità può proteggere gli investitori nella fase iniziale in alcune circostanze. Ma fa anche funzionare male lo strumento negli ultimi round di investimento; per le aziende che non aumentano i multipli di capitale; per i prestiti ponte; e per seguire sui giri.
In quinto luogo, con un SAFE, l'investitore ottiene meno azioni rispetto a una nota convertibile. Un SAFE non ha tasso di interesse. Pertanto, quando SAFE converte non ci sono ulteriori azioni che provengono da interessi maturati. Se il tasso di interesse su una nota è compreso tra l'8 e il 10%, si tratta di un numero non banale di azioni che l'investitore rinuncerà al SAFE.
Sesto, i SAFE sono un'innovazione finanziaria della California. Ciò rende più difficile l'uso altrove. Gli investitori sulla costa orientale e nel Midwest li usano raramente. Questa rarità può porre problemi per gli sforzi di raccolta fondi da parte dei principali investitori e fondatori. È abbastanza difficile raccogliere fondi per una start-up incerta quando gli investitori sono perfettamente a proprio agio con lo strumento finanziario utilizzato. Ma aggiungere uno strumento nuovo e potrebbe rivelarsi quasi impossibile convincere gli investitori a salire a bordo.
Foto di auto d'epoca via Shutterstock
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