Per anni ho resistito al pagamento degli interessi degli acceleratori come modo per investire in start-up perché ho pensato erroneamente alla decisione. Di recente, un paio di investitori più intelligenti di me mi hanno permesso di concentrarmi su ciò che conta davvero: la matematica.
Nel corso degli anni ho resistito a pagare per due motivi, nessuno dei quali è molto buono. In primo luogo, ottengo molta utilità dall'investire nelle startup. Mi piace lavorare con e parlare con i fondatori. Se metto soldi in un fondo acceleratore, piuttosto che investire direttamente nelle startup, perdo quell'utilità.
$config[code] not foundMa questa logica è difettosa. Non evito di pagare i gestori di fondi per aiutarmi a trovare aziende da acquistare nel mercato azionario perché mi piace raccogliere titoli. Li pago per identificare opportunità che hanno un senso finanziario.
In secondo luogo, ho visto pagare il pagamento per pagare prezzi al dettaglio per abbigliamento o mobili. E i miei genitori mi hanno sempre insegnato che dovresti comprare all'ingrosso, non al dettaglio.
Ma anche questa logica è difettosa. Se devi guidare una lunga distanza e rinunciare a una mezza giornata del tuo tempo o pagare per la spedizione o l'installazione, comprare all'ingrosso non è un granché.
Che cosa ha cambiato il mio pensiero sull'interesse portato nel private equity?
Recentemente alcuni coinvestitori intelligenti mi hanno mostrato un accordo acceleratore sul quale stavano andando. All'inizio mi sono imbiancato per il 35% di interesse portato e ho detto che in nessun modo avrei dovuto entrare. Ma poi gli investitori mi hanno mostrato la matematica e mi hanno fatto riflettere sull'opportunità in modo diverso.
Questo acceleratore investe in 12 aziende all'anno. In cambio mette $ 50.000 in ciascuna società in cambio del 4,5% della società. Ciò significa che la valutazione pre-money è $ 50.000 / 0.045 o $ 1.1 milioni prima del carry. Il fondo ha un interesse trasportato al 35%, quindi la valutazione del pre-money effettiva dopo il carry è di $ 1,1 milioni / 0,65 o $ 1,7 milioni.
Il modo giusto di pensare all'investimento è quello di pensare se potrei creare un portafoglio di società altrettanto buone nelle quali ho investito con una valutazione media di $ 1,7 milioni.
Se guardo le società che hanno inserito l'acceleratore sui criteri che generalmente uso per impostare la valutazione - la qualità del team fondatore, le dimensioni del mercato e la trazione fino ad oggi, le aziende in questo acceleratore sembrano molto forti. Tutti hanno fondatori con una notevole esperienza nel settore nei mercati dei prodotti in cui stanno entrando. Tutti loro hanno mercati da oltre un miliardo di dollari. Il ricavo medio è di $ 10.000 al mese. In genere valuterei le società che assomigliano a questa cifra a molto più di $ 1,7 milioni. Dopo il trasferimento dei gestori di fondi acceleratori, investirei in queste società con una valutazione media del 50% inferiore alla loro valutazione di mercato.
Creare un portafoglio di dodici aziende richiede molto lavoro. Generalmente investo in circa il quattro per cento delle aziende che mi sono state presentate o che mi hanno inviato materiale per il pitch. Quindi, per creare un portafoglio di dodici società, devo creare e visualizzare circa 300 aziende. Questo mi porta almeno due ore al giorno di lavoro sei giorni alla settimana. Ma con l'acceleratore, sto ottenendo lo stesso portafoglio senza alcuno sforzo.
In breve, se posso investire senza sforzo in un portafoglio di start-up con una valutazione di circa due terzi del loro valore di mercato, allora dovrei fare questo investimento. Se l'interesse trasportato che è incorporato in quel calcolo di investimento è un grosso, brutto 35 percento, dovrei ignorarlo.
A volte paga pagare per portare.
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