Recentemente sono stato contattato da un fondatore che voleva che investissi nella sua startup. Quando mi ha detto lo stato della sua compagnia e la valutazione che stava cercando, le ho detto che non valeva la pena indagare. Stava cercando una valutazione di $ 10 milioni su una società pre-revenue.
È assurdo. Il più grande Unicorno in circolazione, Uber, ha raccolto fondi per una valutazione di $ 4 milioni nel suo round di seed.
Lo scambio mi ha fatto riflettere. Dovrei scrivere una colonna che offra una guida approssimativa alla relazione tra valutazione e trazione per le società della fase iniziale.
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Questo sforzo è molto crudo. Si basa solo su offerte che ho preso seriamente in considerazione e che non controlla per la variazione nell'industria, le dimensioni del mercato, i requisiti patrimoniali, l'esperienza di squadra e così via. Ma ecco qui:
Nel 2016 ho esaminato 120 società su cui avevo dati sia sulle valutazioni attese dei fondatori sia sui loro ricavi annuali nel momento in cui ho preso la mia decisione di investimento. (Per inciso, ho ricevuto 340 mazzi di lancio nel 2016 e ho solo pensato che 120 aziende corrispondessero ai miei criteri di investimento abbastanza da preoccuparsi di chiedere questi due pezzi di dati.)
Le valutazioni delle società variavano da $ 750.000 a $ 17,5 milioni. I ricavi annuali vanno da zero a $ 2 milioni. La società mediana aveva un fatturato annuo di $ 24.000 e un limite di valutazione o valutazione di $ 3,5 milioni. La parte più interessante di questa immersione dei dati deriva dall'osservazione del rapporto tra la trazione delle aziende e le loro valutazioni. Nella figura seguente ho tracciato la valutazione o il tetto di valutazione della società sull'asse verticale e il livello annuale delle vendite sull'asse orizzontale.
La valutazione media o il limite di valutazione per una società pre-fatturato che ho preso sul serio nell'ultimo anno è stato di $ 1,8 milioni. Per le aziende che avevano un fatturato di circa $ 15.000 al mese, tale valutazione era di circa $ 2 milioni. Quando le società avevano incassato circa $ 30.000 al mese in entrate, la valutazione era di circa $ 2,5 milioni. La valutazione di $ 3 milioni viene colpita quando le società superano le entrate di $ 50.000 al mese. Una valutazione di $ 4 milioni si verifica a circa $ 80.000 al mese di entrate. A poco più di $ 100.000 al mese di entrate, le valutazioni hanno toccato $ 5 milioni e raggiungono $ 6 milioni a $ 125.000 al mese di entrate.
Ci sono molti avvertimenti nell'usare queste informazioni. In primo luogo, sono un investitore singolo e sono più attento alla valutazione di molti angeli. In secondo luogo, questi numeri sono mediani. I fondatori con maggiore esperienza, quelli che lavorano nelle industrie più calde e quelli con un forte interesse da parte degli investitori hanno valutazioni più elevate di altri. Ma anche se si considerano tali avvertenze, si può vedere che proporre una valutazione o un limite di valutazione di $ 10 milioni su una società pre-revenue non porterà questo investitore a considerare l'investimento.
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