Per motivare gli investitori a reinvestire in ulteriori round di finanziamento presso le start-up, le operazioni di capitale di rischio includono spesso disposizioni "pay-to-play". In base a tali disposizioni, gli investitori che non reinvestono hanno le proprie azioni privilegiate convertite in azioni ordinarie o rese in altro modo meno preferenziali, spiega VC Experts.
Secondo il venture capitalist Brad Feld, le disposizioni del pay-to-play erano rare negli anni '90. Ma dopo la bolla di Internet scoppiata nel 2001, sono diventati molto comuni. Nuovi dati mostrano che gli investitori si sono allontanati dalle disposizioni pay-to-play negli ultimi anni.
$config[code] not foundLa figura seguente mostra i dati sulla quota di accordi di venture capital con le disposizioni pay-to-play prese dal Venture Capital Report prodotto dallo studio legale Cooley LLP. Mentre i dati coprono solo gli affari per i quali Cooley ha svolto il lavoro legale, mostrano la frequenza con cui i VC utilizzano le disposizioni pay-to-play.
Mentre la tendenza è imprecisa, il modello è chiaro. Le disposizioni "pay-to-play" sono diventate meno comuni dal quarto trimestre del 2003, quando Cooley ha iniziato a monitorare questa misura.
Cosa significa questa tendenza per il venture capital? Le disposizioni "pay-to-play" incoraggiano gli investitori a reinvestire quando le condizioni di un'impresa non sono incoraggianti. Se meno accordi di venture capital hanno disposizioni "pay-to-play", allora i VC avranno meno probabilità di investire ulteriore denaro in start-up in down round di quanto non fossero in passato.
Fonte: creata dai dati del rapporto sul capitale di rischio di Cooley, varie questioni
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