I venture capitalist aziendali spesso investono in start-up per identificare le aziende giuste da acquistare successivamente. Infatti, secondo David Benson della Brigham Young University e Rosemarie Ziedonis dell'Università dell'Oregon, il 20% delle acquisizioni effettuate dalle società con le più grandi operazioni di venture capital aziendale riguardavano imprese che avevano precedentemente investito nel loro capitale di rischio.
$config[code] not foundBenson e Ziedonis trovano un modello sorprendente in questi acquisti. In un prossimo articolo su Journal of Financial Economics, riportano che quando le aziende acquistavano le startup nei loro portafogli di venture capital, il valore per gli azionisti veniva generalmente ridotto di $ 63 milioni.
Ciò non è accaduto quando le società hanno acquistato attività in cui non avevano investito. In queste acquisizioni, il valore per gli azionisti è generalmente aumentato di $ 8,5 milioni.
Perché il valore per gli azionisti è stato ridotto quando le società hanno acquistato startup nei loro portafogli di venture capital aziendali? Gli autori hanno esaminato se gli acquirenti hanno sovraperformato a causa della concorrenza, problemi di governance aziendale o eccessiva fiducia in se stessi dell'amministratore delegato e non hanno trovato prove a sostegno di queste spiegazioni.
Invece, gli autori hanno scoperto che i programmi di venture capital aziendali ospitati in organizzazioni separate tendevano a non sperimentare una perdita di valore per gli azionisti nelle acquisizioni delle loro società in portafoglio, ma i programmi ospitati all'interno dell'organizzazione principale lo facevano. Questo modello suggerisce che la spiegazione del declino del valore per gli azionisti si trova nella precisione delle valutazioni degli investitori delle società target.
Benson e Ziedonis hanno rilevato che le valutazioni delle società di portafoglio da parte di unità di venture aziendali autonome erano meno distorte rispetto a quelle dei programmi internamente alloggiati e le operazioni autonome facevano un investimento di monitoraggio del lavoro migliore. Gli autori attribuiscono l'approccio superiore delle unità più indipendenti alla loro maggiore esposizione al flusso di affari e all'esperienza finanziaria più profonda.
In breve, questa ricerca suggerisce che le società che cercano di acquisire start-up in cui effettuano investimenti in venture capital aziendali dovrebbero considerare di istituire le proprie operazioni di venture capital come unità di business indipendenti.
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