Gli investitori e gli imprenditori spesso non sono d'accordo sulla valutazione delle società in fase iniziale. Molte persone hanno scritto su questa domanda. Non voglio ripeterli. Invece, voglio concentrarmi su un problema chiave che ritengo abbia una scarsa considerazione nelle discussioni - diverse percezioni del rischio.
Per capire questo concetto, devo prima spiegare come gli investitori fanno soldi finanziando le aziende startup. Gli investitori fanno soldi perché il valore delle società che restituiscono finisce per valere di più, in media, del denaro che hanno messo nelle società.
$config[code] not foundIl rendimento dell'investitore è determinato da quattro fattori: ciò che l'azienda vende quando diventa pubblico o viene acquisito; quanto della società che l'investitore detiene in quel momento; quanto tempo ci vuole per arrivare a quell'uscita; e la probabilità che si verifichi l'uscita. Più alto è il valore del business all'uscita, più l'azienda detiene l'investitore, più breve è l'orizzonte temporale di uscita, e maggiori sono le probabilità di successo di un'uscita, più un investitore effettuerà un determinato investimento.
Lascerò la discussione sul valore dell'uscita, sull'orizzonte temporale e sulla diluizione della proprietà dell'investitore su un altro post o su altri autori e mi concentrerò sulla probabilità di esito positivo. Maggiore è la probabilità di un'uscita, più alta sarà la valutazione della società, a parità di tutte le altre.
Il problema qui è che gli investitori e gli imprenditori hanno spesso percezioni molto diverse di quelle probabilità. Quando l'imprenditore viene fuori con la sua idea e inizia a perseguirla, le probabilità di un esito positivo sono molto basse. C'è il rischio tecnico, la possibilità che i fondatori non realizzino un prodotto che funzioni; rischio di mercato, la possibilità che nessuno lo comprerà; rischio competitivo, le probabilità che l'avvio batterà gli altri al servizio dello stesso mercato; e il rischio finanziario, la possibilità che i fondatori non saranno in grado di ottenere tutti i finanziamenti necessari per perseguire l'opportunità.
Diverse fonti di informazioni - dati sugli investimenti angel dal progetto performance angel, aneddoti da parte di investitori, registrazioni di società di venture capital e così via - indicano che un'uscita di guadagno si verifica in circa una-dieci imprese sostenute in questo primissimo periodo fase di investitori accreditati.
Gli investitori sofisticati prendono quelle probabilità come date. Assumono che guadagneranno soldi su una delle dieci società che hanno in questa fase e perderanno denaro su nove su dieci.
Gli imprenditori nelle cui aziende questi investitori investono denaro non sono diversificati in un portafoglio di imprese con una probabilità media di successo del 10%. I fondatori stanno iniziando ciascuno una singola azienda.
Ciascuno degli imprenditori che l'investitore sostiene valuta la sua possibilità di successo molto superiore al 10 percento. In effetti, la ricerca mostra che ciascun imprenditore pensa che la propria impresa avrà successo con una probabilità del 50% o superiore, mentre valuta le probabilità di successo delle imprese di altre persone al 10% stimato dagli investitori.
L'origine delle differenze di valutazione di avvio?
Ora sono sicuro che vedi il problema. Se gli investitori valutano quote inferiori di successo per le imprese rispetto ai fondatori, gli investitori apprezzeranno le imprese inferiori. Il divario nella valutazione spesso porta ad abbattere le trattative.
Foto di probabilità tramite Shutterstock
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