Ogni tanto arriva uno dei miei amici e mi fa una domanda molto interessante, e invece di fare il lavoro che dovrei fare, passo ore a cercare di rispondere.
$config[code] not foundLa scorsa settimana, Frank Peters di Tech Coast Angels (e il Frank Peters Show) mi ha fatto una di quelle domande. Ha scritto che molte persone stavano dicendo che ora era un buon momento per investire in aziende start-up ad alta crescita perché i rendimenti sono più alti per gli investimenti effettuati nelle economie in ribasso. Voleva sapere se avevo delle statistiche che potessero informare questa domanda.
Non ci sono dati disponibili pubblicamente che rispondano direttamente a questa domanda, ma sono stato in grado di mettere insieme alcuni numeri che forniscono una stima approssimativa. Ho esaminato i dati della National Venture Capital Association (NVCA) sul valore in dollari delle uscite di capitale di rischio attraverso l'IPO e l'acquisizione dal 1985 al 2008. Ho confrontato questi numeri con esborsi di capitale di rischio da quattro a sette anni prima. La mia logica era che questo è il periodo di tempo in cui i VC tendono a tenere i loro investimenti. Quindi, in media, il valore delle uscite in un dato anno rappresenta i ritorni sul valore delle erogazioni da quattro a sette anni prima.
(Questa è un'approssimazione approssimativa, perché idealmente avrei esaminato i rendimenti effettivi degli investimenti effettuati per ciascun anno di coorte, ma questi dati non erano disponibili.)
Ho calcolato il multiplo del valore delle uscite per gli esborsi per quattro, cinque, sei e sette anni prima. Mi sono concentrato sul multiplo medio nel periodo di quattro-sette anni e sul multiplo di cinque anni per rendere l'analisi semplice.
Il mio ultimo passo è stato ottenere i dati sulla crescita annuale del PIL reale per ciascuno degli anni di esborso dal Bureau of Economic Analysis e correlare il tasso di crescita del PIL reale al multiplo di uscita sulle erogazioni effettuate in quell'anno. Ho calcolato una correlazione di rango perché i multipli sono estremi per il 1999 e il 2000. La correlazione di rango di Spearman tra il multiplo e la crescita del PIL era -0,49 per la media da quattro a sette anni e -0,45 per la media quinquennale. (Entrambi erano numeri statisticamente significativi al livello p <0,05).
Con le avvertenze che questa analisi è molto cruda e che non hanno dati sugli investimenti di capitale di rischio in anni in molti anni in cui l'economia era così male come adesso, i dati suggeriscono che gli investimenti in capitale di rischio realizzati in periodi di congiuntura sfavorevole hanno prestazioni migliori rispetto a quelli realizzati in periodi favorevoli.
Non ho alcuna prova del perché esista questo schema di investimento. Potrebbe essere semplicemente che l'economia è ciclica e gli investimenti in capitale di rischio realizzati negli anni cattivi tendono a raggiungere la fase di uscita quando l'economia sta andando bene. Oppure potrebbe derivare da valutazioni più basse delle società effettuate in periodi economici peggiori.
In ogni caso, il fatto che gli investimenti in VC effettuati in una cattiva economia si rivelino buoni investimenti suggerisce il valore del adagio " sii avido quando gli altri hanno paura.”
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Circa l'autore: Scott Shane è A. Malachi Mixon III, professore di studi imprenditoriali presso la Case Western Reserve University. È autore di nove libri, tra cui Fool's Gold: The Truth Behind Angel Investing in America; Illusioni dell'imprenditorialità: i miti costosi di cui gli imprenditori, gli investitori e i responsabili politici vivono; Trovare un terreno fertile: identificare opportunità straordinarie per nuove imprese; Strategia tecnologica per manager e imprenditori; e dal gelato a Internet: utilizzare il franchising per guidare la crescita e i profitti della tua azienda.
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